8月先週までの市場データによると、ブルームバーグ農産物指数（主要農産物10種を対象）は、月間で13%超の上昇を記録し、2012年以来の最大の上げ幅となった。主因は、黒海地域での地政学的緊張の高まりによってロシアとウクライナの穀物輸出が滞り、小麦価格が3年ぶりの高値に押し上げられたことにある。さらに、極端な気象パターンであるエルニーニョが砂糖とカカオの価格を約20%急騰させ、エネルギーおよび物流コストの上昇とも相まって価格が加速した。

この動きは、世界的なインフレ鈍化への期待に影を落としている。これまで市場は、消費者物価の価格圧力が安定して低下基調を維持し、中央銀行が金融政策を緩めるとの見方があった。しかし、農産物を中心とする商品群の上昇はタイムラグがある一方でCPIバスケットに直結するため、再びコストプッシュ型インフレ（cost-push inflation）の波を引き起こす火種となりかねない。

伝統的な金融市場では、インフレの再燃リスクによって、FRBや主要な中央銀行が想定よりも長く高い金利水準を維持せざるを得なくなる可能性がある。国債利回りは高止まりする傾向があり、米ドルは下支えされる。一方で、株式などのリスク資産は、バリュエーション調整の圧力に直面している。

暗号資産市場では、流動性の引き締めが長引くことで、新たな資金が $BTC vおよびアルトコインに流れ込むことが制限される。