米軍がイランを爆撃、ビットコインが7.7万ドルを割り込む

未明、ホルムズ海峡またもや爆発が起きた。
米軍がイランのラーララ島に対し2基のロケット発射器を空爆。イラン革命防衛隊がミサイルで直接反撃した。中東という高圧鍋、また蓋が持ち上がった。

教科書どおりなら、台本はこうだ：
戦争だ → リスク回避の気分が爆発 → 金が上がり、ビットコインが上がり、原油が上がる。
三発同時発射、丸儲け。

でも現実は？
WTI原油がギャップアップでほぼ2%上昇。ブレント原油は90ドル台に復帰。
現物金はギャップダウンで始まった。
ビットコインは7.7万ドルを割り込み。イーサリアムは2400ドルを割る。過去60分で、1.7億ドル超のロングが清算された。
金も下落、BTCも下落。上がったのは原油だけ。

教科書は誰が破いた？
答えはとてもシンプル。市場が今値付けしているのは「リスク回避の気分」ではない。
値付けしているのは「インフレ期待」だ。
ホルムズ海峡は毎日600万〜800万バレルの原油を運ぶ。対立が一段階でもエスカレートすれば、原油価格は上に跳ねる。
原油が上がる → インフレ期待が上がる → 米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ確率が上がる。
先週金曜、FRB議長のウォーシェン（Powell）がジャクソンホールで直接ハト派を封じた：インフレが2%に戻ることに確信が持てないなら、「まだやるべきことがある」。
市場の9月の利上げ確率は36%から57%へ一気に跳ね上がった。バークレイズは即座に方針転換し、9月と12月のそれぞれで利上げ25ベーシスポイント（0.25%）を予想に加えた。
利上げ期待が一緒に走ると、金やビットコインのような「利息のつかない資産」は、そのまま踏みつけられる。

これが伝導の鎖だ：
ホルムズの銃声が鳴り響く → 原油が先に上がる → インフレ期待が追随 → 利上げ確率が急騰 → 利息なし資産が殴られる。
リスク回避とはこれっぽっちも関係ない。
しかもこの戦争はもう6か月続いている。
「また戦闘が始まった」というニュース自体に、市場はとっくに飽きている。実際に値付けされているのは、「今回、原油価格がさらに跳ね上がり、FRBが利下げできず、場合によっては追加利上げを余儀なくされるのか」という点だ。
利上げ局面では、戦争は原油の味方だが、利息のつかない資産の敵だ。
2020年の台本で取引せず、2026年の相場を取引しよう。