#KoreaSingleStockLeveragedETFTradingFalls 韓国は指数を保有していなかった。レバレッジをかけたAIメモリの取引を保有していた。

コスピは3倍以上に上昇した後、6週間で約40%下落し、約2.5兆ドルを消し飛ばした。

それはAIのクラッシュに見えるが、より深刻な問題は市場構造だった。

分散が消えた

2026年半ばまでに、サムスン電子とSKハイニックスが取引所の価値の50%以上を占めるようになっていた。

したがって「韓国」を買っていた投資家は、2つのメモリーチップ・メーカー――半導体サイクルとAI支出の物語――に対する過度な賭けをしていたことになる。

指数には数百銘柄が含まれていても、2つの名前が方向性を決めてしまえば、実際の分散はほとんど得られない。

国へのエクスポージャーは見せかけで、本質的な取引はAIメモリのベータ（値動きへの感応度）に集中していた。

レバレッジが弱さを清算に変えた

個人投資家が日々のコスピ取引高の60%〜70%を生み出す一方で、マージンローンは6カ月で79億ドルから271億ドルへと増加した。

その後、韓国は熱狂のピーク近くで、サムスンとSKハイニックスに連動する個別株のレバレッジETFを導入した。

株価が5%下落すれば、2倍商品はおよそ10%の損失になる。そこに複利と強制的な売却が加わり、ダメージはさらに深まった。

AI需要に対する疑念や中国との競争が浮上すると、市場には反転をきれいに吸収できるだけの十分な独立した保有構造がなかった。

上昇を加速させたのと同じ投資家、同じ株、同じレバレッジ商品が、同時に売り手になった。

こうして、半導体の調整が全国的な市場イベントになった。

ファンダメンタルズだけで断じたわけではない

メモリ需要は供給を上回っており、一部の投資家は、依然として高水準の収益がさらに2年間は続くと見込んでいる。

また、コスピのその後の20%の反発も、市場が「AIの全体像という主張が偽だった」と発見したというより、行き過ぎていたことを示唆している。

とはいえ、期待・保有構造・レバレッジがすでに過度に膨らんでいる状況では、強い業績でも崩壊を防ぐことはできない。
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