美光DRAM销售环比+67%，出货量却只有低个位数增长。钱是涨价来的，不是量堆的。Q3毛利率84.6%，Q4指引86%，高得吓人。

币安上线MU美股代币后，加密资金开始盯上它。市场突然在谈“内存超级周期”：英伟达Q2毛利率75%，Q3指引降到74%，自己说HBM和服务器内存太贵；美光2026年HBM产能已售罄，紧张可能持续到2027。

但涨价的钱没那么好赚。一旦供给跟上，价格停涨甚至回落，这些利润率会很快缩水。币安广场上已经有人喊一年涨到7500美元、市值破万亿——这种说法更像情绪，不是基本面。

现在的问题是：这轮内存涨价，是AI周期的正常传导，还是又一轮供给错配？你站哪边？