リスク・スタック上位からの相反するシグナルを市場が吸収している。新たに米連邦準備制度理事会（FRB）の議長に指名されたケビン・ウォーシュ氏が、インフレを「最も主要な焦点（predominant focus）」と位置づけ、フォワード・ガイダンスについては「歓迎される時期を過ぎていた（overstayed its welcome）」と宣言し、利下げのためのおなじみの根拠が剥ぎ取られた。一方で先物は12月の動きを依然として完全に織り込んでいる。それでも、ハト派的な後退はリスク選好を冷ますにはほとんど役立っていない。ビットコインは、スポット型ETFへの流入が28億ドルに達することを背景に、8日連続で80,000ドルを上回った。さらに、エヌビディア（Nvidia）の1,080億ドル規模のガイダンスが、AI投資の拡大を支える需要エンジンの存在を改めて裏づけた。強硬化する中央銀行と、上昇する機関投資家およびAI主導のフローの間にある緊張関係が今週を特徴づけ、金利に敏感な資産はその板挟みだ。問題は、当初市場が求めていた確認（コンファメーション）を差し控えているFRBを、勢いが上回ることができるかどうかだ。