BTCの資金調達率のほうがようやく落ち着いたと思ったら、今度はETHが上に寄せてきて強気気味。正直に言うと、この位置で追いかけられる？一発勝負（全ツッパ）しろって話じゃなくて、誰がリレーしてるのかを見てほしい——PONSの時価総額は短期で3.6億を突破し、あるオンチェーンの小型銘柄は24時間で193倍。出来高はたった990万米ドル。これだけの規模でこの上げ幅を支えられるのか、リレーしてる側にはまず疑問符が付く。

Coinbaseのプレミアム指数がプラス圏に戻った。米国市場の買いは確かに少し戻ってきたけど、ETFのほうは昨日2億ドルの流出があった。入ってきて出ていく状況は、機関投資家側もまだ方針を決めかねていることを示してる。主流ではSOLが104、BNBが693付近まで。安定して動いているのは、むしろ大暴騰するタイプではない。アルトの耐久（抗跌）指数は中立で、つまり今は下がりにくいが、全面高の相場は期待しないほうがいい。

いつもの自分の見方だと、この局面では資金がどっちに向かっているか、誰が置いていかれているかを重点的に見る。HNTは1日で倍になったけど、短期のホットスポットはある。一方で継続性は割り引いて考えるべき。より堅めの資金は結局、BTCやETHに積み上がっていく。中期の構造はまだ崩れていない。焦る必要はない。