アメリカの設備投資バブルは、いずれ必ず弾ける——鉄道、電化、ドットコム。だが、投資家が期待していた時期には、ほとんど弾けなかった。バブル呼ばわりする人たちが見落としているのは、そこだ。

歴史的なパターンがある。ルール・オブ・25だ。250年にわたり、米国経済はGDPの約25%に相当する、変革的なテクノロジーへの投資を吸収してきたのに、その後に危険が訪れる。1873年の恐慌の前に鉄道がそれに到達した。ドットコム崩壊の前にインターネット基盤が到達した。同じ閾値、違う年代。

ではAIは今どこにいるのか？GDPが約30兆ドルであるいま、危険域は累計投資で約7.5兆ドルあたりにある。AIはいまだそこまで遠い。現在のペースのままだと、ルール・オブ・25を満たすのは2030年代初め、つまりブーム開始から6年か7年後だ。

$NVDAは会計年度2028年の売上高成長率を70%まで引き上げる見通しを示した。Alphabet Cloudは82%成長した。支出が利益へと変わり始めている。これは、ブームが走り続けるために必要なことそのものだ。

バブルは実在する。弾ける。歴史はそれをこれ以上なく明確にしている。ただし、四半期のどんづまりで弾ける可能性は低い。いま私たちがいるのは、まさにその位置だ。

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