#USShortTermTreasuryYieldsJump 米国財務省とFRBは現在、互いに戦争状態にある

スコット・ベッセントは利回りを下げたい。ケビン・ウォーシュは利回りを押し上げようとしている。どちらの陣営も勝っていない。

8月19日、ベッセントは財務省の国債買い戻しを週40億ドルへと倍増した。狙いは、イールドカーブの10年〜30年ゾーン、具体的には長期の資金調達コストを引き下げることだ。

この動きは数時間だけ効いた。発表直後、30年利回りは約10ベーシスポイント下落した。

しかし翌日には、すべてが元に戻った。10年は4.704%のまま、30年は5.248%で、ともにベッセントの発表前より高い。

これは真空の中で起きているわけではない。米国の国の債務は、数カ月で新たに1兆ドルの負債を積み増した後、ちょうど40兆ドルを超えた。連邦の財政赤字は、今会計年度で約1.9兆ドルに近いペースだ。

さらに、テック企業がAIやデータセンターの増設に資金を充てるため、社債市場に殺到している。これは、同じ買い手の資金プールをめぐって、財務省の発行と正面から競合している。

この組み合わせ――より多い政府債、より多い社債、そして利下げに消極的なFRB――こそが、ベッセントが何をしても利回りがじわじわ上がり続ける本当の理由だ。

ベッセントは、さらに大規模な買い戻しをちらつかせ、「利回りはファンダメンタルズを反映していない」と述べた。だが利回りはそれを無視し、結局上がり続けた。

そして8月28日、ウォーシュが強硬なジャクソンホール演説を行い、インフレ目標2%を「堅固で不変」と位置づけ、9月の利上げを否定しなかった。これにより利回りは再び上昇し、ベッセントが得た分をすべて帳消しにしてしまった。

この同じ争いはすでに日本でも起きており、状況はあまり良くない。

日本銀行は円を守るために利上げを進めており、日本の2年利回りはちょうど1.698%と、31年ぶりの高水準に到達した。同時に、日本政府は直近1カ月だけで、円を当事者介入（直接介入）で支えるために過去最高の15.4兆円、約966億ドルを投じた。

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