PEPEが7日で-12%を叩き、今日は先物もさらに-7%。価格は24時間安値0.00359に貼り付いたまま動かず——ただ、本当に注目すべきはレバレッジ側だ。建玉（持ち高）が1日で-14%も急減し、システムはそのまま「ロング投降」ゾーンに直接フラグを立てている。口座構成を確認すると、クジラはポジション66%でも依然としてロング、世界全体でも62%がロングベット。資金調達（ファンディング）もまだプラスで、ロング勢が払ってロングのまま耐えている。

投降はまだ半分までしか進んでいない。建玉が-14%減った後も、残ったロングは依然として絶対多数。清掃されたのは、より脆い一群だけで、耐える軍団は負けを認めていない。資金調達は8本のサンプルすべてがプラス——誰が払っているか一目瞭然だ。ロングは空売りに“継続課金”している。ここに底があるはずの形ではない。

積極的な売り注文が6割、takerの買い板は40%しかない。価格は日中安値に貼り付いているのに、まともなリバウンドがない。現物の大口資金もまだゼロ——実弾が入って買い支えに来ていない。レバレッジが支えるリバウンドは、結局は泡だ。

空。PEPEの下落はまだ終わっていない。残ったロングこそが燃料だ。状況次第で私はロングに翻る：資金調達がマイナスへ転じ、空売り側が支払い始め、さらにクジラのロング比率が50%を割り込み、OIが安定してくる——それこそが清算が完了し、乗り換え（手口の入れ替わり）が終わった合図。その前までは、空売りは持っている。

#pepe $PEPE