日本の財務省は、外国為替市場での介入に関する公式データを公表した。結果は芳しくない。記録的な資本の投入(さらに米財務省の支援まで取り付けた)にもかかわらず、USD/JPYは再び160の水準へと戻った。

介入が降伏した(効果が失われた)主な要因:

• 焼却された現金の規模:1か月で規制当局は15.4兆円(96.6億ドル)を費やし、年初からの国益通貨防衛のための東京の総支出は天文学的な27兆円に達した。

• 変動金利に対抗できない:介入は投機的な圧力を取り除くことはできるが、米連邦準備制度(FRS)と日本銀行(日本銀行)間の金利差という本質的な隔たりを乗り越えることはできない。資金は、より高利回りのドル建て資産へと流れ続けている。

• 実需輸入からの圧力:エネルギー価格の上昇と記録的な輸入が、日本企業に対し、為替レートの水準に関係なく、決済のために円をドルに大量に両替せざるを得ない状況を作っている。

数十億ドル規模の資金投入では、短期的なリバウンドしかもたらさない。円を救うための本当に唯一の手段は、日本銀行が(すでに9月にも)実施すると見込まれている積極的な利上げだが、それは新たなボラティリティの波と、世界のリスク資産に対するキャリー・トレードの巻き戻しを招く恐れがある。

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