SGP-0002は通過、差は0.33パーセント。

多くの人の最初の反応は「$SOL が追加発行されないのか、流通がタイトになるのか」というもの。帳尻は合っている。次の6年間で約1,890万枚を発行せず、端末での通胈（利用/需要）1.5%が2032年から前倒しで2029年上半期に到達する見込みだ。

ただ、票がどう通ったのかは、数字以上に見る価値がある。

締め切りの1時間前でもまだラインを超えていなかった。Kraken関連のバリデータは投票権の約2%で、反対から賛成へ切り替え。Galaxyは約1.7%で、棄権から大勢の賛成へ。HeliusのMertは「この数時間で500件の電話をかけ、最後の数秒でようやく揃った」と言っていた。

これはSolanaが初めて、全ネットワークでガバナンスを紐づけた事例。憲法提案はあっさり通過した。一方で、加速的にバーンする手数料のSGP-0003は不通過で、賛成は約54%だった。発行減は通ったが、バーンは通らなかった——これが示すのは、バリデータは「未来の通胈」に動きやすく、「当面の手数料収入」には動きにくいということ。

もう一つの層がある：提案はあくまで方向性で、実際に発行内容を変えるにはSIMD-0550のローンチとアクティベーションを待つ必要がある。投票が通ったからといって、明日すぐ発行が減るわけではない。

その影響はまずステーキング側に現れる。提案自身の試算では、3年目の名目ステーキング収益はおよそ2.25%付近まで落ちる。保有者は希薄化が少ないほうを好む。一方、ステーキングする側は収益が薄くなることを嫌う。つまり、両者は同じ層ではない。

自分は今回を短期の触媒としては捉えていない。むしろ「テスト」だ。最後の数分で票を動かせるのは誰か——そしてそれがいかにして供給曲線を定義するのか。オンチェーン・ガバナンスは初めて実戦投入されたが、結果はほぼ2つの機関系バリデータによって抑えられてしまった。

あとは、クライアントがいつSIMD-0550をメインネットに押し上げるか次第。アクティベーションされるまでは、供給は旧スケジュールのままだ。

あなたは「発行減」をより重視する？ それとも「ステーキング収益が薄くなる」ことをより重視する？
以上の観察は投資助言ではありません。

#Solana通縮