8月、上昇46%、ETF5日間で12億ドル流入：SGP-0002がSolanaの「供給ショック」シナリオに火をつけている

8月のSOLは1ドル＝73ドル前後でスタートし、一時110ドルを突破。月間では46.9%上昇した。連続10か月の下落記録を終わらせた。
2024年3月以来の最高の単月パフォーマンス。
米国のスポットSolana ETFは5日連続で純流入となり、累計12.2億ドル。8月24日の単日流入は3350万ドルで、2026年最大。
BitwiseのBSOL——運用資産規模が10億ドルを突破し、初めてこのマイルストーンに到達したSolana ETFとなった。これ1社だけでSolana ETF市場全体の資金の80%を食い尽くしている。
機関投資家は「様子見」をしているのではない。まとめ買いしているのだ。
しかし、これは物語の半分にすぎない。

もう半分はコードレベルの話——SGP-0002。
8月28日、Solanaのバリデータが賛成率67%でこの提案を承認し、年次のインフレ率の引き下げ幅を15%から30%へと引き上げた。
今後6年間でSOLの発行量は約1890万枚減り、価値にして約14〜15億ドル。最終的なインフレ率1.5%に到達する時期は2032年から2029年へ前倒しされる。
一方では供給が締まり、他方では機関が狂ったように買いに走っている。
需給のスプレッドが、いま形成されつつある。

だが、まだ興奮しすぎるな——
供給が減ることは、必ずしも価格が上がることを意味しない。提案が可決された当日、SOLは105ドル前後で報じられたが、むしろ1.2%下落した。市場は常に先回りして価格を織り込む。
さらに重要なのは、バリデータのステーキング収益が減ることだ。
21Sharesのモデルによると、名目ステーキング利回りは約5.25%から、1年目は4.34%、2年目は3%、3年目は2.25%へ低下する。738のバリデータのうち、1年目は2者が損失に転じ、3年目は30者が損失に。
バリデータの稼ぎが減って、なおもステーキングを続けるのか？ネットワークのセキュリティは誰が担保する？
Solana企業（HSDT）は反対票を投じた——理由は、予測可能なステーキング収益が必要だからだ。彼らはステーキングで251万ドル稼いでいるのに、突然その収益を大きく削ったのでは、誰だって焦る。

SGP-0002は「供給を減らす」という物語を前面に押し出した。ETFのお金はまだそこへ流れ込んでいる。だが、その物語を支えられるかどうかは、Solanaエコシステムが取引手数料でバリデータの損失を埋め合わせられるかにかかっている。
できれば、SOLの希少性シナリオはきれいに完結する。
できなければ、これはまた別の「良いニュースが出尽くした」物語になる。