ボッシュさんは昨日、ジャクソンホールでのスピーチの内容が通り一遍ではなく、かなり「鷹派」寄りでした。

第一に、米国の雇用市場に対する解釈は良好で、米国の6月・7月の失業率4.1は歴史的に見ても低めの水準だとみていました。

第二に、米国経済全体としては強含んでいるとし、実体経済でもウォール街でも、過去数カ月で非常に強い耐性（レジリエンス）が示されていると強調しました。これは、彼の見立てでは米国経済が非常に良い表れです。さらにAI業界を例に挙げ、AI分野の現在の発展は当初の支持者の予想を上回っており、利益も非常に大きいと述べています。

第三に、最も重いのは、近い月の米国のインフレ解釈です。5月に高止まりした後は下がっているものの、構造的な転換点は見えていない、との見方を示し、FRBのインフレ目標である2%は不変だと強調しました。彼は、インフレは自然に下がるわけではなく、FRBが何らかの行動を取る必要があると言っていました。私の見立てでは、これは「FRBが今後利上げを行う可能性」をほのめかしているように見えます。

ドイツ銀行は、ボッシュさんのスピーチ後に出した予測として、FRBが9月と12月にそれぞれ25bpずつ2回利上げする見通しだとしています。

一方で、私はFRBは9月に25bp利上げするだけだと考えています。

理由その1：FRBの現在の政策金利（3.75_4.00）は、歴史的に見ても高い水準にあります。

理由その2：米国の中間選挙シーズンが到来すると、米国民の「米国・イラン戦争が長引いていること」への不満もそれに合わせて爆発し、反トランプ運動が広がるでしょう。そうなれば、トランプ政権にかかる圧力はさらに大きくなります。結果として、トランプ政権は譲歩を迫られ、冬が来る前に米英（米国・イラン）が枠組みとしての停戦協定に合意し、ホルムズ海峡が条件付きで航行可能になる可能性があります。原油が下落し、米国のCPI予想も低下すれば、FRBは慎重な理由から10月は利上げを見送り、12月には利上げどころか、むしろ利下げサイクルを再スタートさせる可能性さえあります。

理由その3：米国債の問題が表面化し、トランプ政権には関税と税収を増やし、戦争コストを削減する必要が迫られます。関税増は、イラン戦争のために貿易相手国に「助けを求める」状況があると、うまくいかない可能性があり、また戦争コストを削減すれば戦争部（軍）への監査が始まることにもなります。どちらにしても、できるだけ早くイラン戦争を終わらせる必要が出てきます。ベネズエラへの電撃的な襲撃はうまくいき、大きな利益を一度は稼いだものの、イラン戦争に長く引きずられると大きく損をすることになりました。商人出身で、本来は戦争で利益を得たかったトランプは、次は適時に損失を止める、ということが予想でき、これらの要因が、FRBが何度も利上げしないことにつながるのです。#沃什称通胀是美联储首要关注