$GLDはジャクソンホール後に急落——いま何が起きているか。パウエルの「金利はより長く高水準にとどまる」というトーンは通常、実質金利を押し上げて実質金利の上昇を通じてプレッシャーをかけますが、今回の動きは、持続的なインフレ・ヘッジというよりは、安全資産へのフローに向けたポジションの巻き戻しに見えます。だからこそ、ここはショートです。テクニカルなブレイクアウトが基礎となる見通しを変えるわけではありません。すなわち、FRBが強い姿勢を維持し、景気（成長）が底堅いなら、金の買いは薄れていく、ということです。実質金利とドルを注意深く見てください——このショートが機能するには両方の協力が必要ですが、見立ては「継続」よりも「平均回帰」を支持しています。