金利に関する最悪の見通しでは、ウォッシュ・ワーキンググループが最初のデータを公表する前に、ウォッシュ時代の利下げが訪れる可能性が見えにくい。市場で最大の楽観は、2026年通年の利上げ見通しが次第に弱まっていくことだ。
中核となる見解は、現状の米国の金融環境と経済状況では、利上げは「景気と金融リスクの顕在化」につながらざるを得ない、ということ。つまりウォッシュはその結果を耐えられない。だから利下げを先送りして、新しいデータを待ちつつ、その流れで現行のFRBのデータ・アンカー（指標の目安となる枠組み）構造を変えるのだ。
したがって私の考える最も悲観的な見通しでは、2026年の利下げは12月まで出てこないかもしれない。少なくとも、その期間に経済指標が、ウォッシュが反論できない形の「利下げ支持データ」を提示するのでなければ。
例えば良いデータとしては、コアPCEの前年比が3%を下回ること、CPIが3%近辺、あるいは3%を下回ること。例えば悪いデータとしては、失業率が急上昇し、雇用統計（非農）の雇用者数の増加が1万〜5万人の範囲に収まること。あるいはGDPデータが下振れし、消費が弱含むといったケースだ。
簡単に言えば、「インフレが急速に楽観へ転じる」か、「経済が景気後退・スタグフレーション懸念の方向へ向かう」か、どちらかでなければ、現状のデータではウォッシュの主張を変えることはできないと思う。
原油価格の下落は、今後のインフレ懸念を和らげる可能性は確かにある。しかし、コアPCEの弱さへの影響力は依然として十分ではない。だから、9月〜10月は利上げ見通しを弱め、12月に利下げ見通しを強める。これが下半期の主要な金融政策のリズムになり得る。#黄金8月上涨约14%
中核となる見解は、現状の米国の金融環境と経済状況では、利上げは「景気と金融リスクの顕在化」につながらざるを得ない、ということ。つまりウォッシュはその結果を耐えられない。だから利下げを先送りして、新しいデータを待ちつつ、その流れで現行のFRBのデータ・アンカー（指標の目安となる枠組み）構造を変えるのだ。
したがって私の考える最も悲観的な見通しでは、2026年の利下げは12月まで出てこないかもしれない。少なくとも、その期間に経済指標が、ウォッシュが反論できない形の「利下げ支持データ」を提示するのでなければ。
例えば良いデータとしては、コアPCEの前年比が3%を下回ること、CPIが3%近辺、あるいは3%を下回ること。例えば悪いデータとしては、失業率が急上昇し、雇用統計（非農）の雇用者数の増加が1万〜5万人の範囲に収まること。あるいはGDPデータが下振れし、消費が弱含むといったケースだ。
簡単に言えば、「インフレが急速に楽観へ転じる」か、「経済が景気後退・スタグフレーション懸念の方向へ向かう」か、どちらかでなければ、現状のデータではウォッシュの主張を変えることはできないと思う。
原油価格の下落は、今後のインフレ懸念を和らげる可能性は確かにある。しかし、コアPCEの弱さへの影響力は依然として十分ではない。だから、9月〜10月は利上げ見通しを弱め、12月に利下げ見通しを強める。これが下半期の主要な金融政策のリズムになり得る。#黄金8月上涨约14%
