ジャクソンホール会議で発信されたシグナルは、市場予想よりもややタカ派的だった。FRB（米連邦準備制度理事会）は明確に、現状のインフレは依然として2%という所定の目標を上回っており、下振れのトレンドも十分に明確ではないと表明した。企業投資から消費支出に至るまで、経済全体のパフォーマンスは依然として堅調で、現状の金融環境を「制約的」だと定義するのも難しい。

FRBは改めて、金利が依然として中核的な政策手段であると強調した。物価圧力が、十分に明確でかつ迅速なペースで目標へ戻らない場合、今後の政策はさらに引き締め方向に進む可能性がある。こうした発言を受けて、短期の米国債は売りが優勢となり、2年債利回りは5bp（ベーシスポイント）上昇して4.28%に、30年債利回りはわずかに1bp下落して5.19%となった。9月の利上げの確率は、金利を据え置くとの見方を上回り始めている。

暗号資産を含む幅広いリスク資産にとっては、利下げ期待の先送りや、利上げリスクの再浮上が、短期の流動性見通しを再び試すことになるのは間違いない。マクロ面での綱引きはなお続いており、市場の各参加者も、今後のデータが政策パスを実質的に変えるよう促すかどうかを注視している。👀

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