ジャクソンホールの年次会合で、米連邦準備制度理事会（FRB）は市場予想を大幅に上回るタカ派的なシグナルを発しました。公式には、現在の金融環境はそもそも「（制限的な）金融引き締め」と呼べるほどではないと明確に示されました。企業の投資や雇用市場は依然として堅調であり、インフレが2%目標に回帰するプロセスは納得できるほどの速さにはまだ達していません。このような発言は、これまで市場が抱いていた過度に楽観的な利下げ観測を直接打ち砕き、FRBはさらに、インフレが速やかに改善しない場合、追加利上げの可能性を排除しない姿勢まで示しました。

債券市場の反応は非常に迅速かつ直截的でした。短期米国債が売られ、2年債利回りは5ベーシスポイント上昇して4.28%となり、30年債利回りは1ベーシスポイント下落して5.19%でした。9月の利上げに関する予想確率は大きく引き上げられています。中央銀行がインフレ目標を景気の緩和より優先すると明言し、かつ現行の借入コストが経済を本当に抑え込んでいるわけではないと考えている以上、高金利がより長く維持される現実からはもはや逃れられません。

暗号資産を含むリスク資産にとっては、マクロの流動性逆風が一段と強まっています。資金コストが高止まりし、引き締め局面が実際には終わっていない中で、$BTC のようなリスク資産は、バリュエーションの圧迫と流動性の吸収圧力に、引き続きさらされることになります。政策転換をむやみに賭けるリスクは急速に高まっています。

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