マクロのリスク回避ムードが高まっている。トランプ政権は対イラン協定への復帰を明確に否定し、軍事的な封鎖や制裁がなお不確実性を押し上げているため、地政学的緊張が引き続き原油価格と資金フローに影響している。さらに米側は、イランと取引のある中国の銀行に対して手を入れる可能性もある。外務省は違法な一方的制裁を明確に反対し、対話・交渉こそが唯一の打開策だとしている。このような政策の綱引きはボラティリティを拡大させ、リスク回避の選好は短期的にはなかなか下がらず、資金はさらに慎重になりやすい。

原油およびエネルギー関連の価格が攪乱され、ホルムズ海峡の通行制限に制裁の思惑が重なることで、供給サイドの価格の中心（ヘッドライン）に上昇圧力がかかっている。国内のガソリン・軽油などの価格改定のタイミングが開き、8月29日よりガソリン・軽油の小売価格が引き上げられる見通しで、これが製造や物流コストへの波及を通じて、段階的に影響として現れてくる可能性がある。

$BTC のようなリスク回避／インフレヘッジ資産にとっては、マクロの物語が下支えになる一方、短期的にはリスク選好の抑制により、なお変動（レンジ）が続く可能性がある。重要な変数は、紛争と制裁の「限界（マージン）」の変化だ。緩和なら素早く反発し、エスカレートすれば圧力がかかる。私は個人的には、感情と資金の流れの転換点により注目しており、追い高や損切り・買いの暴発はしない。

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