🚨 $ENA のストーリーに変化がありました。長い間、トークンには単純な課題がありました。Ethenaは成長できる一方で、ENA保有者は繰り返し発生するアンロック（売却解禁）や、直接的な価値の取り込みが限定的であることに対処しなければならなかったのです。今、その方程式の両面に同時に取り組んでいます。ファウンデーションは、販売用シード投資家のOTC買い取りを完了し、継続的な毎月のVCアンロックを撤廃します。同時に、新しい手数料スイッチ提案によって、USDeの供給がより高いマイルストーンに到達するにつれて、プロトコル収益の増えていく一部がENAの買い戻しに振り向けられることになります。これは重要です。トークノミクスは、単に存在する供給量の多寡だけの話ではないからです。新たな供給が市場に出てき続けるのか、そしてそれを吸収する継続的な需要源があるのかが問われます。さらに、Ethenaはもう小規模なプロトコルではありません。TVLは約$4.5Bで、累計のプロトコル手数料は$1Bを超えています。市場はすでに注目しています。ENAは8月21日と8月22日に日次出来高で$1B超を記録し、わずか2日でおおよそ$0.117から$0.16超へと動きました。ここが、私にとって取引面が面白くなるポイントです。ENAは現在、Bitgetでより活発に取引されている市場の一つです。つまり、ファンダメンタルのストーリーと並行して見守るべき本当の市場があるということです。チャートを単体で見るのではなく、新しいトークノミクスの物語が価格に織り込まれている最中に、この出来高が継続しているかを見ます。私の大きな結論はシンプルです。EthenaがUSDeを成長させ続ける一方で繰り返し発生する売り圧力を減らし、最終的にプロトコル収益を使ってENAを買い戻すなら、市場は、アンロック中心のフェーズにおける評価とは異なる形でENAを値付けし始める可能性があります。問題は、その再評価がすでに始まっているのか、それともトレーダーがまだその変化を過小評価しているのか、ということです。 #Macro Insights#