時価総額18億ドルでの出来高日次回転率はわずか0.34%。ONDOの横ばい整理は、実は機関投資家が静かに撤退しているサインだ。

市場データが示す核心的な矛盾：価格は24時間安値0.3661ドルの手前である0.3688ドルを守っているが、取引高は616万で、時価総額18億ドルの板面からすると取引は微々たるものだ。この極端に縮小した出来高は、双方が暗黙の了解に達していることを意味する――強気は追いかける勇気がなく、弱気はわざわざ叩き売らない。唯一、機関投資家だけが非常に低いスリッページでリバランスを完了させている。

「スマートマネー」のシグナルが推測を裏付けた：純売り（ネット・ショート）、ロングなし（ゼロ・ロング）、純保有もゼロ。大口資金は反発の出貨に出るのではなく、レンジ相場の中で気配を消すように持ち高を減らしている。RWAセクターのリーディング銘柄でさえ機関が買いを呼び込めないなら、物語（ナラティブ）の実現進捗は、バリュエーションに対する期待を大きく下回っていることになる。

ソーシャルの感情がN/Aであることは、誰も見ていないという意味ではない。むしろコンセンサスが固まってしまっている――強気は疲れ、弱気は罵る気力もない。市場は「時間で空間を稼ぐ」消耗局面に入っている。

コア判断：超大型銘柄の低回転の横ばいは、スマートマネーの純売りと連動している。ONDOは中期的な調整圧力に直面しており、サポートを割り込めば押し目（追随）ではなく、補落（下落の連鎖）相場が始まる。

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