兄弟たち、Arthur Hayesがたった今、Strategy（$MSTR ）のバブルを一撃で突き刺した——ビットコインは8万ドル前後で横ばい、Saylorの「買って売らない」脚本も、そろそろ演じきれなくなってきている。

Hayesは計算がはっきりしている。84万枚$BTC の保有株について、毎年優先株配当だけで約15億ドルが必要だ。STRKの配当利回りは8%、STRCはさらに10%-11.5%。これは小さな数字じゃない——毎年15億ドルの現金の穴（ブラックホール）だ。

お金はどこから来るのか？Hayesは3つの選択肢を挙げている。新株を発行して既存株主を希薄化する、ビットコインを売却する、あるいは配当を直接削減する。Saylorは最近、MSTR株の売却によって約20億ドルを調達し、キャッシュ・プールも作った。第2四半期の決算では純損失が82億ドルで、経営陣は配当と自社株買いを賄うために最大50億ドルのビットコイン売却を認可している。

さらに重要なのは、5月以降Strategyは少なくとも4回ビットコインを売っていることだ。直近では1690枚のBTCを売った。『長期保有』と言いながら、こっそり出荷している——ここが一番皮肉だ。

Hayesはこれをそのまま「Jedi mind tricks」（ジェダイの精神操作）と呼んでいる。つまりSaylorが話術で市場に『すべてはコントロール下にある』と信じ込ませようとしているということだ。しかし数字は嘘をつかない——毎年15億ドルもの配当負担がそこにある。ビットコインが横ばいでも下落でもすれば、売り圧力はますます大きくなるだけだ。弱気（ショート）の論理は単純だ。Saylorがビットコインを売って売り崩すか、配当を削減して恐怖を引き起こすか——どっちに転んでも強気（ロング）にとっては良い話ではない。

この一撃は、いずれ必ず落ちてくる。💀