ワース首回のジャクソンホール講演：今夜、市場は一体何を待っている？
今夜の米国株で最も重要なのは、どの企業の決算かではなく、新任の米連邦準備制度理事会（FRB）議長ケビン・ワースが初めてジャクソンホールの舞台に立つことかもしれない。今問題になっているのは「いつ利下げするのか」ではなく、FRBが再び利上げを議論し直すのかどうかだ。
米国の7月のPCE（個人消費支出）前年比はすでに3.7%まで戻り、コアPCEも3.3%に到達した。インフレは65か月連続でFRBの2%目標を上回っている。さらに厄介なのは、自動車、住宅、公共料金、商品価格が最近また同時に上昇していることだ。7月のFOMCは政策金利を3.50%〜3.75%に据え置いたものの、利上げを主張する官僚が3名いる。加えて、最近のジャクソンホールでは複数の当局者が公に警告している。現行の政策はまだ十分に引き締められていない可能性がある、と。
つまり今夜ワースが本当に答えにくいのは、今の3.7%のインフレは一時的なのか、それとも高金利で抑え続ける必要があるのか、という点だ。もし「インフレのリスクは依然として明確」と言えば、最初に反応するのは米国債利回りとドル、その後に $QQQ、ゴールド、BTCへ波及するだろう。逆に、予想よりもハト派的なトーンなら、成長株はむしろバリュエーションの拡張をさらに享受できるかもしれない。
しかもこれは、ワース就任後の初めての本格的な大規模な政策演説だ。市場は次の利率を当てにいっているだけではない。この新議長が今後、期待（フォワード）をどう管理するのかを、初めて実際に観察しているのだ。パウエル時代には、毎回の発言から利下げの示唆を探すのが当たり前になっていたが、ワースは現時点ではForward Guidance（先行き指針）をあえて減らし、債券市場に価格発見の役割をより多く担わせたいようだ。
#FRBはいつ利下げ？
今夜の米国株で最も重要なのは、どの企業の決算かではなく、新任の米連邦準備制度理事会（FRB）議長ケビン・ワースが初めてジャクソンホールの舞台に立つことかもしれない。今問題になっているのは「いつ利下げするのか」ではなく、FRBが再び利上げを議論し直すのかどうかだ。
米国の7月のPCE（個人消費支出）前年比はすでに3.7%まで戻り、コアPCEも3.3%に到達した。インフレは65か月連続でFRBの2%目標を上回っている。さらに厄介なのは、自動車、住宅、公共料金、商品価格が最近また同時に上昇していることだ。7月のFOMCは政策金利を3.50%〜3.75%に据え置いたものの、利上げを主張する官僚が3名いる。加えて、最近のジャクソンホールでは複数の当局者が公に警告している。現行の政策はまだ十分に引き締められていない可能性がある、と。
つまり今夜ワースが本当に答えにくいのは、今の3.7%のインフレは一時的なのか、それとも高金利で抑え続ける必要があるのか、という点だ。もし「インフレのリスクは依然として明確」と言えば、最初に反応するのは米国債利回りとドル、その後に $QQQ、ゴールド、BTCへ波及するだろう。逆に、予想よりもハト派的なトーンなら、成長株はむしろバリュエーションの拡張をさらに享受できるかもしれない。
しかもこれは、ワース就任後の初めての本格的な大規模な政策演説だ。市場は次の利率を当てにいっているだけではない。この新議長が今後、期待（フォワード）をどう管理するのかを、初めて実際に観察しているのだ。パウエル時代には、毎回の発言から利下げの示唆を探すのが当たり前になっていたが、ワースは現時点ではForward Guidance（先行き指針）をあえて減らし、債券市場に価格発見の役割をより多く担わせたいようだ。
#FRBはいつ利下げ？
