ビットコインの価格は本当に底を打ったのでしょうか？
なぜ降伏はプロセスであって価格ではなく、現在のデータが何を示しているのか；
ビットコイン市場の4つの独立した分野に基づく構造化確率フレームワークから分析できます。
この4つの分野はそれぞれ：ホルダーの行動、ネットワークレベルの損失、コストベースのダイナミクス、そして統計的な極端な状況です。
今、誰もが同じものを求めています：確実性。
希望でもなく、感情でもなく、ツイッター上の盲目的な自信でもなく、データに基づいた真実で誠実な答えです。
総じて、彼らは私たちに簡単で不安を感じる質問に答えることを可能にします：
私たちは熊市プロセスの最終段階にいるのか、それとも今後まだかなりの下落余地があるのか？
①熊市は構造的な痕跡を残します：すべてのビットコインの熊市は反復して現れるオンチェーンと統計的特徴を持ち、これらの特徴は徐々に小さな深刻度で繰り返されます。
Bitcoin Price ATH Drawdown
ビットコイン価格の歴史的最高値からの下落
「クラシック」な熊市の枠組み
まずは、不安を感じる基本的な仮定から始めましょう：今回は違うかもしれません。
これまでのところ、ビットコインのすべての主要なサイクルは深い構造的なリセットで熊市を終えています。価格がピークから底まで70%以上下落することは異常ではなく、歴史的な常態です。もし私たちが12.6万ドルの高値からこの「標準」な動きを追うなら、ビットコインの価格は今3.7万ドル近くであるべきです。
とはいえ、今回のサイクルは状況を複雑にしています。以前の牛市は過去の熱狂的な上昇よりも明らかに穏やかであり、これがその後の穏やかな熊市の伏線となりました。
この言い回しには一定の理があります。しかし、真に成熟した投資者は最良のシナリオに基づいて戦略を立てることはせず、さまざまな可能性のある結果に備えます。
任意のパーセンテージの下落を基準とするのではなく、私たちは歴史的に本当の熊市の底を定義する条件がすでに現れているかどうかを考察する必要があります。
②降伏的な売却は瞬間ではなくプロセスです：最も激しい売却は通常、底が形成される始まりを示しており、最終的な底ではありません。
Bitcoin Cap Loss Ratio ビットコイン市損率
全ネットの痛みを測定する
ここで最も問題を示す指標の一つは、私が「ピーク損失率」と呼ぶ指標です。これはネットワークレベルの指標で、特定の時点におけるビットコインエコシステムの損失の程度を測ることを目的としています。
本質的に、資本損失率は2つの事柄を比較しています：
時価総額、価格に基づく評価を反映します。
実現資本、すべての流通コインの総コスト基盤を表します。
時価総額が実現時価総額を下回ると、ネットワーク全体が運営上の損失を被ります。これは理論的な状況ではなく、数百万の参加者が実際に負担している財務損失です。
これが、降伏温度計のような役割を果たす理由です。それは、損失が広範囲にわたり、避けられないときにのみ起動します。変動幅が大きいほど、困難さが深刻であることを示しています。
歴史的な観点から見ると、このパターンは非常に明確です：
2015年、この比率はしばしば0.3を超え、時には0.5を超えることもありました。それは徹底的な降伏でした。
2018-19年、再び0.3を突破し、一時的に0.4に達しました。
2022年、この数値は大部分が0.2以上であり、一時的に0.3の範囲に入りました。
各サイクルは、極端な値が次第に減少する傾向を示しています。ピークストレスレベルは毎回約0.1ずつ低下します。このパターンが続く場合、今回のサイクルにおける類似の崩壊は0.1から0.2の間に発生する可能性があります。
重要なのは：私たちはまだ目的地に到達していません。
この比率は顕著な上昇を示していません。純粋に全ネットの損失の観点から見ると、市場は通常、熊市の最終底を示す歴史的な体系的痛みを経験していません。
しかし、これは価格が必ず下がることを保証するものではありません。しかし、これは確かに「クラシック」な熊市の枠組みの下で、下方リスクが完全に解放されていないことを示しています。
この指標が点灯する時、歴史は明確に示しています：これらの瞬間はビットコインにとって史上最も世代的な富の蓄積の機会をもたらしました。
③HODLerの行動は価格よりも重要です：長期と短期の保有コスト基盤は、価格自体が反映できない圧力レベルを明らかにします。
LTH Loss Risk Metric LTH損失リスク指標
強者のプレッシャー
ビットコイン保有者は一枚岩ではありません。彼らの投資期間は根本的に行動を変え、そのデータはこの変化を見事に捉えています。
業界標準の閾値は155日で、少し5ヶ月を超えます。この閾値を下回ると、短期保有者（STH）と分類されます。この閾値を超えると、長期保有者（LTH）になります。
この区別は非常に重要です。なぜなら、その後で彼らの行動は著しく変化するからです。統計データによると、長期投資者（LTH）は反応性が低く、感情の変動も小さく、市場の変動による売却圧力に耐える能力が高いです。しかし、彼らが実際に圧力に直面した場合、特別な注意が必要です。
LTHリスク指標は、長期保有者の未実現損失の割合を追跡します。
この種の会社は通常、非常に強い収益性を持ち、これが彼らの顕著な特徴です。したがって、その中の相当部分の会社の業績が低下すると、構造に深い問題が存在することを示しています。
データは確率リスク指標として標準化されています：
0%は長期保有者がほとんど損失を被っていないことを示しています。この状況は通常、牛市の拡大期と一致します。
100%はすべての長期保有者が損失状態にあることを意味するわけではありません。これは、その指標が歴史的に観察された長期保有者の苦境の最高レベルに達していることを指しています。
過去を振り返る：
2015年にピークに達し、約95%。
2019年は約83%に達しました。
2020年3月に約70%に急上昇しました。
2022年のピークは約85%に達しました。
症状は軽減されたが、軽減の幅はあまり大きくない。
最も重要なのはこの閾値です。歴史的データによると、この指標が55-60%を超えると、底打ちのリバウンドプロセスが迅速に始まります。数ヶ月以内に、市場は転換を完了し、底を打ち反発します。
今日は、約37%のところにいます。
これは、私たちにいくつかの重要な情報を提供します。長期保有は不安を引き起こしますが、完全に困難な状況にはまだ陥っていません。このサイクルが歴史的なパターンに従う場合、規模が減少していても70%を突破することは、私たちが熊市の終わりに近づいていることを強く示しています。
最も忍耐強い参加者が苦しむ時、あなたは通常目標に非常に近づいています。
④確率が予測に勝る：統計的偏差モデルは、下方リスクが基本的に尽きるときに持続的に識別することができます。
STH Cost Bands STH費用帯
フロアの建設場所
さあ、別の視点から最新の参加者、短期保有者を見てみましょう。
このグループは過去5ヶ月内に新しく参加したメンバーを代表しています。彼らの平均取得価格はSTHの実際の価格を構成しており、その価格を中心に動的なコスト範囲を構築できます。
これらの範囲は、熊市が通常終了する位置を示す確率図のようです：
緑の領域は、STHコスト基準より約1つの標準偏差低いことを示しています。
青の帯状の領域は、2つの標準偏差の範囲内でのより深い降伏イベントを示し、これらのイベントは通常短期間で激しいものです。
過去の熊市の中で、価格の底はこれらの領域内にありました。
最近の歴史を通じて、緑の領域が大部分を占めています。青の領域は通常、流動性によって駆動される急速な変動の中でのみ触れられ、この時供給はほぼ即座に吸収されます。
現在、価格は緑の帯の下端にあり、青の帯に近づいています。
具体的には：
現在、緑のモデルの価格は約75,000ドルです。
青のモデルの価格は約61,000ドルです。
これらの価格帯は予測値ではなく、確率的な蓄積エリアです。これらは、リスクとリターンのバランスがいつ買い手に決定的に変わるかを示しています。
非常に重要な注意事項：これらの価格範囲は動的に変化します。数ヶ月内に、価格変動幅は5000ドルから10000ドルに達する可能性があります。これがリアルタイムの監視が重要な理由です。静的な数値は実際の状況を反映しません。
しかし構造的に見れば、歴史的にこの領域にあることは、恐慌ではなく富を蓄積する絶好の機会であり続けてきました。
⑤最も明確な信号は、より単純な質問を投げかけることから来ます：現在の価格はその自らの歴史的価格に対して、統計的にどのくらい極端ですか？
Z-Score Probability Waves
Zスコア確率波
剥離確率
オンチェーンデータは確かに強力ですが、それだけが使用すべき視点ではありません。
時には、最も明確な信号は、より単純な質問を投げかけることから来ます：現在の価格はその自らの歴史的価格に対して、統計的にどのくらい極端ですか？
これがZスコア確率波の役割です。
このモデルは、価格がその長期的な平均からどれだけ離れているかを標準偏差で測定します。多くの指標とは異なり、手動で収益の減少や市場メカニズムの変化を考慮することなく、サイクルの変化に自動的に適応します。
歴史的データによると、ビットコイン熊市の底は通常-1から-2の標準偏差の間に形成され、極端なイベントの間に一時的に-2を下回ることがあります。
私たちはちょうど-2の標準偏差の変動を経験しました。
これらの出来事は非常に稀で、統計的に大きな下落の偏差を表しています。重要なのは、それらが価格が底を打つ正確な日付をほとんど示さないことです。むしろ、底打ちプロセスが始まったことを示しています。
次に通常V型反発は起こらず、数ヶ月の混乱、イライラするようなわずかな下落の価格動向を経験します。この段階は、売り手の力を消耗させ、市場の信頼を揺さぶり、長期保有者を試すことを目的としています。
価格はさらに5000ドル、10000ドル、さらには15000ドル下落する可能性があります。これは底打ちプロセスの一部です。
このような変動を経験した後もここに留まっているなら、あなたは近代史で最も深刻な統計的意味での市場の下落の一つを乗り越えたことになります。
孤高の狼の心理学
以前のビットコイン価格の変動の中で、興奮が薄れていく正確な瞬間を思い出します。主流メディアがビットコインが死んだと100回目に発表したとき、友人たちはもう私にビットコインの買い方を尋ねませんでした。
実際、彼らはこの件についての議論を完全にやめました。なぜなら、それはもはや彼らの日常の投機的なギャンブルではなくなったからです。
簡単にお金を稼ぐ機会が消えると、好奇心も通常消えます。
その時、私はビットコインやこの資産の取引方法を支配する潜在的な投資者心理についての知識を倍増させる努力をしていました。
人間の行動には反復するパターンがあり、その予測可能性はビットコインの半減期自体に匹敵します。価格が20万ドルを超えると、友人たちは再び私のダイレクトメッセージに流れ込み、「今は再参入の良い時期ですか？」と尋ねてきます。
各サイクルで発生し、例外はありません。
彼らは栄光を求めるが、努力はしたくない。しかし、最も賢明な行動は、特定の分野が大きく過小評価されていることが示されたときに、たとえ不快に感じても流れに逆らうことです。特に不快に感じるときに。
私たちは現在、市場の混乱の段階にあります。現在のデータが示しているのは、市場が底を打ったのではなく、私たちが深刻に過小評価された市場の範囲にいるということです。熊市の底の段階が展開されている可能性があります。
それは混乱していて、非常にイライラさせ、遅い。
激しい降伏的な下落がすでに発生した可能性があります。次に待っているのは長く苦痛な綱引きで、目的は市場を疲れさせ、落胆させ、疲れさせることです。信頼が最終的に崩壊するまで。
最終的な勝者は、市場の底を正確に掴んだ人々ではなく、市場の法則を深く理解し、状況が彼らに有利なときに果断に行動し、世論が崩壊するときに最後まで持ちこたえることができる人々です。
もしあなたがまだテーブルの上にいて、学び続け、パニック売却の衝動を抑えているなら、あなたは99%の市場参加者に先んじています。2、3年後、最後に笑うのはあなたです。
続けてください。
この記事は@OnChainMind の市場分析から翻訳されました。
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