$BTR $ENA $DOGE またジャクソンホール年会の時期がやってきたが、今年はおそらく派手な火花はないだろう。FRB（連邦準備制度理事会）議長パウエルの金曜の発言は、たぶんいつも通りの内容になる。利上げの道筋（利率の見通し）を明確に示さず、はっきりしたシグナルも出さない。方向性を示してくれることに期待する債券市場のトレーダーが落胆するのは、8割方間違いない。いま注目すべき時点は来週だ――理事のウォラー氏は9月3日に講演の予定があり、その時点では9月15日から16日のFOMC（連邦公開市場委員会）会合前のサイレント期間まで残りわずか2日。重みは小さくない。

パウエルは就任後、言葉を惜しみ続けてきており、政策解釈の余地を市場やデータに委ね、自らが予想を主導することはほとんどない。このスタイルは債券市場にとってかなりつらい。足元では米国の30年債利回りが20年ぶり高水準に接近しており、長期ゾーンは特に政策不確実性に弱い。SOFR先物の価格付けでは、9月の利上げ確率はなお30％超となっている。一方、短期の見通しは比較的安定しており、圧力は主に長期側に積み上がっている。

ウォラー氏はこれとは対照的で、あいまいなスタンスを取引可能なシグナルへと変えるのが得意だ。7月のコアCPI（消費者物価指数）が発表される前、彼はインフレがさらに熱を帯びるなら、FRBは足元での利上げを検討する必要があると明確に述べていた。だがその後状況は変わった。6月と7月のコアCPIが連続して鈍化し、さらに今週水曜のPCE（個人消費支出）データも比較的落ち着いた内容だったため、利上げ観測はすでにやや後退している。

そのため、パウエルの発言後に米国債が売られるとしても、それはより多くの場合、市場が「先読みの指針がない」という新たな枠組みに適応する過程にすぎず、FRBのインフレ抑制に対する信認が揺らいだことを意味するわけではない。トレーダーにとって実際に売買で生かせるシグナルは、やはりウォラー氏が来週口を開いたときに出てくる可能性が高い。#比特币升破8万美元创三月新高 #比特币守于7.94万美元