#小非农数据不及预期
2026年2月4日公布的美国1月#ADP “小非农”仅增2.2万人，远低于预期4.8万人，前值由4.1万下修至3.7万，创2023年12月以来最低，労働市場の冷却が明らか。- 新規雇用：+2.2万（予想+4.8万、前値下修至+3.7万）
🔥業界の分化：教育と健康サービス**+7.4万**；専門/ビジネスサービス**-5.7万**、製造業**-0.8万**、情報業**-0.5万**
🔥企業規模：中規模企業**+4.1万**；大企業**-1.8万**、小規模企業はほぼ横ばい
🔥賃金の弾力性：在職社員の賃金前年比**+4.5%、転職した社員+6.4%**
🔥利下げ予想：データが米連邦準備制度の3-5月の利下げ予想を強化、利率の価格設定は2026年の利下げを約4-5回織り込み
🔥資産のパフォーマンス：ドルはわずかに変動し、米国債の利回りは低下、金は短期的に強くなった後に反落、米国株は不安定、暗号通貨は流動性緩和の期待から恩恵を受ける
🔥データの遅延：政府の停滞により1月の非農業雇用が2月11日に発表されることになり、短期的な不確実性が増加
労働市場の構造的冷却、サービス業と製造業の分化が加速；賃金の弾力性が利下げ幅を制約する可能性があり、今後は非農業雇用とCPIデータが経済とインフレの道筋を検証する必要がある。$BTC
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