BTCは80kを突破しましたが、Strategy、Twenty One Capital、Metaplanetのような企業の株価は回復したどころか、むしろディスカウントのままです。これは少し直感に反します——これまで皆がそれらを「BTCの代理株」と見なしていたので、仮にビットコイン価格が上がれば、株価もより強く上がるはずだと思われていました。しかし市場はもはや納得していないようです。なぜでしょう？

重要な理由の1つは、現物ETFによって「代理」の価値が吸い取られたことです。以前は、これらの株を買うことで、機関投資家や個人が最も手軽にBTCへのエクスポージャーを得られました。希少性がプレミアムを生んでいたのです