今日のPCEインフレデータが発表され、3.3%で予想よりやや高め。利下げ期待もまた冷え、BTCは一時79Kを割り込み、マーケットのムードはちょっと緊張気味😅

ただ面白いのは、$ENA が今日むしろこっそり+6%上昇していて、出来高は3億超、オンチェーン取引は206万件。かなり活発——

なぜPCEが高いのに、ENAは逆に上がるの？

理由はシンプルで、ENAの背後にあるUSDeは合成ドルの一種です。収益源は、無期限先物のヘッジ差で、FRB（米連邦準備制度理事会）の金利との直接的な関係はそれほど強くありません。インフレの粘着性や市場ボラティリティが高い状況のほうが、むしろUSDeの戦略収益は安定しやすく、資金流入を引き寄せます。

さらに重要なのは、資金調達率が0.005%とほぼゼロなこと。今回の上昇は、レバレッジによるバブルというより、ほとんど現物の買いが押し上げていることを示しており、構造は比較的きれい。

先物の建玉（ポジション量）は6億枚で落ち着いていて、急な変動や大口が素早く撤退した形跡もありません。

もちろんマクロの逆風はまだあります。もし9月にFRBが本当に利上げするなら、全体市場がもう一段下がる可能性もあり、ENAも例外ではないでしょう。現状の/usr/bin/sh.1521付近は短期の高値圏なので、ポジション管理に注意してください。

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