450億ドル――それが、アンスロピックが、ウェストバージニア州のモナーク・キャンパスにおける約460メガワットについて、6年間でNscaleに支払うと約束した金額です。市場はこれを強気のAIインフラ・シグナルとして受け止めました。私は、コミットメントの罠だと見ています。マイクロソフトは3月に意向書に署名したのち、今夏そのまま離脱しました。アンスロピックは、マイクロソフトが見捨てたまさにその取引に踏み込んだのです。元の入居者が退去し、数カ月以内に後任が入ると、取引条件は借主ではなく貸主に有利になります。

モナーク・キャンパスの総規模は約1.35ギガワットで、総投資額は約710億ドル、AIチップ向けだけで約470億ドルが充てられています。能力は来年末まで実稼働しません。残りの建物の稼働開始は2028年からです。Nscaleは、潜在的なIPO投資家に対し、累計で約510億ドルの契約収益を開示しました。アンスロピックは、NscaleのIPOストーリーの資金を出しています。

私の誤りは、このリースを需要の裏付けとしてではなく、固定された義務として扱わなかったことです。460MWの規模は、米国の約34.5万世帯の電力需要に相当します。これは、未確実な収益で相殺されるとはいえ、多年にわたる固定費です。私は追いかけているのではなく、観察しています。⚡