今夜は誰もがエヌビディアを見つめていますが、実際に物語を語っているのは、誰も見ていない間に解体されているソフトウェア部門のチャートです。

イントゥイットは寄り付き前で約12%下落しました。これは「値下げ」ではありません。ガイダンス問題をまとった成長不安です。第4四半期の財務結果は予想を上回ったものの、2027会計年度の売上高および利益の見通しはウォール街の予想を大きく下回りました。会社が予想を上回ってそれでもこれほど厳しく罰せられるなら、市場は「単に今四半期の問題」ではなく、「成長ストーリーへの信頼を失った」ことを示しているのです。

ズームも、別の角度から同様の話をします。売上は前年同期比4.9%増の12.77億ドル、調整後EPSは1.55ドルで、いずれもコンセンサスをわずかに上回りました。しかし第3四半期の調整後EPSガイダンスは1.46〜1.48ドルで、ウォール街が望んだ1.50ドルを下回っています。引き上げた通期見通しは完全に無視されました。これは、先行きの期待が完璧に織り込まれていて、わずかな未達が再評価を引き起こすときの市場の姿です。

より広いソフトウェアの動きもそれを裏付けています。サービスナウとアドビはいずれも約2.5%下落し、セールスフォースは2.18%下落、パランティアは1.07%の下げ。これは単発の反応ではありません。同じ日に、同じ方向に、同じ業種の仲間がそろって動くのは、銘柄固有のノイズというより「リスク姿勢の転換」を意味します。

チャートブックに保存したいのは、直近5セッションでのソフトウェア対半導体の相対的強さのラインです。その乖離こそが、そこに本当の情報が宿っています。