ナ Nvidia の決算でいちばん難しいのはポジションサイズではなく、指値どおりに見えても「発表後に下がる」場面で手を出さずにいられることです。

私はこうしたサイクルを十分に経験しているので、今夜の引け後に発表される Q2 FY2027 の結果は、市場がこれまで掲げてきた見出しのハードルをおそらく全部クリアするでしょう。データセンター売上は強いはずです。Blackwell と Rubin のプラットフォーム更新は、準備された発言の中で印象的に聞こえるでしょう。売上総利益率も維持される可能性が高い。そして、それらがすべて揃っても、株が明日上がることは保証されません。重要なのは、フォワード（先行き）について経営陣が何を言うか——とりわけ、AI インフラ需要に関するコメントに、消化（需要の織り込み済み）や減速の兆しがあるかどうかです。

状況が難しいのは、この複合的な材料がすでに決算前に全体として弱くなっているからです。Western Digital、Micron、SK Hynix などのメモリー関連銘柄は、寄り前にいずれも下落しました。ソフトウェア株はさらに打撃が大きく、ServiceNow と Adobe はそれぞれ約 2.5% 下落、Salesforce は 2.18% 下落、Palantir は 1.07% 下げました。ベル前からエコシステムのアンダーパフォーマーが先行してテープを引っ張り始めると、たいていポジショニングがすでにディフェンシブになっているということです。

私の方針：決算の発表に向けて新規のエクスポージャーは入れません。ガイダンスが失望させるなら、次の下げの最初の一段で追いかけるより、見逃したほうがいいと思っています。ガイダンスが強く、株が急騰するなら、引けにかけて強さを薄める（フェードする）つもりです。決算周りで最悪だった取引は、「良いレポート」を「良いエントリー」と取り違えたときでした。

今夜は予想よりも忍耐です。