わかりやすい英語で説明すると、ディーラーのポジショニングのダイナミクスはこうです。恐怖が急上昇すると、投資家は「暴落がすぐ来る」と考えてプット（売り）に殺到します。そうしたプットは時間の経過とボラティリティの低下によって価値が目減りし、プットを売ったディーラーはプレミアムを獲得します。そして、そのパニック自体が次の上昇局面の燃料になります。恐怖がシステム内で循環し続ける限り、常に刈り取れるプレミアムがあり、流動性によって価格をさらに押し上げられるのです。これはガンマ／ボラティリティ抑制のループで、$SPYをじわじわと押し上げる要因になっています——恐怖は構造的な買い（bid）であり、構造的なリスクではありません。