🚨 連邦準備制度は「景気が減速する一方で、簡単には下がらないインフレ」の板挟みになっている。

GDPは第2四半期に1.5%成長で、予想通りではあるものの、昨年のペースを大きく下回った。

景気は減速している。

PCEインフレは7月に3.7%となり、予想の3.6%を上回り、連邦準備制度の2%目標のほぼ2倍に近い。

しかし5月の4.1%からは下がっているため、水準はまだ高いままでも方向性は改善している。

これが罠だ。

成長が鈍ると、通常の対応は利下げだ。だがインフレが3.7%では、利下げは状況を悪化させる。連邦準備制度は利下げできず、動かずにいると、さらに遅れをとるリスクがある。

7月のFOMCの採決はすでに9対3だった。3人の当局者は直ちに利上げを支持した。

市場は、9月に利上げが行われる確率を36%と織り込んでいる。

一方で財務省は国債の買い戻しを倍増させ、今後新たな債務を発行せずに、9500億ドルの一般会計から引き出す可能性があることを示した。

これは、システム内に待機する重要な流動性だ。

ケビン・ウォーシュは金曜日にジャクソンホールで発言する。

金利に関して彼が何を示すかが、9月以降のムードを決めるだろう。#FOMCForecast