最近、ある特定の緊張関係について考えていました。MiFID II に基づく事前取引の透明性要件は、規制対象の取引施設に対して、執行前に注文情報を公表することを求めています。一方で、決済レイヤーにおける Dusk のプライバシー保護設計と、その考えはどう噛み合うのだろうと疑問に思っていました。

興味深いのは、事前取引の透明性と決済のプライバシーが、まったく異なる規制領域を占めているように見える点です。Dusk の選択的開示は、取引が完了した後のコンプライアンスをカバーします。同じロジックが、執行前の注文フローにもそのまま当てはまるのかは、私には完全には確信がありません。というのも、執行前では実際に義務の方向性が逆になるからです。

頭に浮かぶのは、事前の公表ルールと Dusk の決済プライバシーが、静かに互いに引っ張り合うことがあるのではないかという点です。外から見ると、21X と NPEX はおそらく自分たちのアプリケーションレイヤーでこれを解決しているはずですが、現実のあらゆる場面でその分離がきれいに保たれているのか、私はときどき疑わしくなります。

それを考えると、難しいのは Dusk と規制当局の間のインターフェースではなく、Dusk の決済レイヤーと、取引施設がその上で独立して満たさなければならない透明性義務の間にあるのだと思えてきます。これらが実務上常にきれいに分離されたままでいるのかは、本当に不確かなままです——とはいえ、時間が教えてくれるでしょう👍#dusk $DUSK @Dusk