BTR 一日で289%も上がったが、私は現物の大口の帳簿を最後までめくった。純流入は0――5本の資金の柱も1本も立っていない。3倍に上がった相場で、主力は大金の注文をまったく入れていない。この高さは、すべて先物（デリバティブ）側が持ち上げたものだ。

先物のOIはまた1日で21%上乗せされ、資金調達率は直近8回のサンプル最高値である0.085%にまで跳ね上がった。しかも「買いの主導比率」は51%なのに、まだ下がっている――追いかけて買っているのはレバレッジの小口投機勢ばかりで、自分で自分の担ぎ上げをしている。燃料を積めば積むほど、コストはさらに高くなる。

さらにねじれているのが大口側だ。クジラ口座の建玉（ロング/ショート）比率は0.34、ロング比率は25%までしか残っていない。たった7時間でロングを30%超も切っている。価格は7日高値の近くに張り付いているのに、一般投機勢はトップでレバレッジを積み増す。対して大口は、上がっている最中に減らしている。

私はショートする。この相場には、現物の大金もなく、大口もロングを減らしているし、トップにレバレッジが積み上がっている。だから調整の燃料は十分だ。ただしモメンタムはまだある。これは「必ず崩壊する」という話ではなく、単に位置が悪すぎる。

反転サイン：現物の大口が継続的に純流入を開始し、クジラのロング比率が回復し、「買いの主導比率」が再び55%を上回るようになれば、大金が受け止めている。そういう時にもう一度ロングを考える。
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