過去1週間でBTCは21%上昇、ETHは28%上昇。Crypto ETFは1週間の純流入が26億ドル——2025年10月以来で最も強い週だった。
みんなが口を揃えて言っているのは「Jackson HoleのWarsh演説を待っているから」だ。
しかし実際にこの相場を動かしたのは、FRBではない。
本当のきっかけは財務省の判断だ。債券レポの規模を1回あたり200億ドルから400億ドルへと倍増した——これは市場に直接流動性を注入するもので、FRBが利上げで引き締める方向とは真逆だ。
この細部は多くのメディアに見過ごされ、皆がWarshの話ばかりしているが、火をつけたのは財務省だ。
2つの機関が逆方向の動きをしている。FRBは引き締め、財務省は注入——この矛盾は新しいことではないが、今週は市場が上昇率でそれをはっきり値付けした。資金は「利上げの思惑」ではなく「流動性」に沿って動く。
いまWarshが明日Jackson Holeで話す。市場は彼が「低いフォワードガイダンス」のスタイルを維持すると見込んでいる。
だが、もし彼がタカ派的なサプライズを出した場合、財務省が注入した流動性ではこの上昇の勢いを支えきれない——それが本当の問題になる。
PCEは今日発表される。コアPCEの予想は年率3.2%〜3.3%だ。数字が熱すぎれば、Warsh明日の自信は強まり、「様子見」の戦略は維持しにくくなる。
要するに、今週市場はある人物を見ているが、実際に動かしたのは別の人物だ。Warshが明日何を言うかが、この上昇幅を守れるかどうかを決める——なぜ上昇したのかではなく。
この2つのことを多くの人が分けて理解できていない。
広場で、今回の相場を引き起こしたのが財務省であってFRBではないことに気づいた人はいるか？あなたの見立てを聞かせてくれ。
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