64億ドルのビットコイン・オプション、金曜に満期へ—次に起こり得ることは？
ビットコインのトレーダーは金曜の動きを注視しています。約81,700BTC相当、約64億ドルのビットコイン・オプションが、暗号資産取引所デリビット（Deribit）で08:00 UTCに満期を迎える予定です。
デリビットのメトリクスによれば、満期分には約44,639本のコール・オプションと37,061本のプット・オプションが含まれます。これによりプット・コール比率は0.83で、トレーダーが現在ビットコインに対してより強気な見通しを示していることを示唆しています。
7万5000ドルと8万ドルの水準が、主要なコール・オプションの行使価格です。7万5000ドルの行使価格にはコールの建玉が約2億3600万ドル、8万ドルの行使価格には約1億5700万ドルが入っています。
なぜ金曜の満期が重要なのか
ビットコインは最近、大きく上昇しました。約6万2000ドルから、わずか1週間で約8万ドルまで上昇しています。これにより、行使価格が8万ドルを下回る多くのコール・オプションが利益を得られる状況に押し上げられました。
オプションは、BTCを直接売買せずにビットコインのポジションを取る手段をトレーダーに提供します。コール・オプションは、買い手に特定の価格でビットコインを買う権利を与え、一方でプット・オプションは、あらかじめ決められた価格で売る権利を与えます。
トレーダーは、ボラティリティによるリスクからポジションを守るため、または市場で起こり得る値動きに乗るために、一般的にオプションを利用します。
デリビットのチーフ・リスク・オフィサーであるショーン・フェルナンド氏は、今回の満期が特に興味深いのは、デリビットにおけるビットコインの建玉（オープン・インタレスト）のほぼ20%が満期予定に組み込まれているためだと述べました。
また同氏は、過去1週間の市場でいくつかの変化があったことにも言及しました。具体的には、ビットコインのボラティリティが上昇していること、DVOL指数の相対的な上昇が30%になっていること、そしてコール・プットのスキューがネガティブからポジティブへと変化したことです。
8万ドルは重要な水準になり得る
最近のビットコイン急騰は、現在の価格まわりに大量のオプション建玉（エクスポージャー）を生み出しました。フェルナンド氏は、ビットコインの現在価格からおよそ5%の値動きの範囲内に、名目価値で5億ドル超が含まれていると指摘しています。
その結果、満期前にガンマ・ヘッジが増加する可能性があります。
マーケットメイカーは、価格変動に応じてビットコインを売買することで自らのオプション・エクスポージャーを管理します。ある特定の行使価格の周辺に大量のオプションが集中している場合、少しのBTCの値動きでもマーケットメイカーはより大きなヘッジ調整を迫られることがあります。
これが時々、価格が主要な行使価格に張り付くような状態（ピン留め）を引き起こすことがあります。大量のオプション取引がその水準で発生している場合、ビットコインはその主要なストライク水準へ向かいやすくなります。
ビットコインにとっては、そのため8万ドルの水準が金曜の満期前後でも重要性を保つ可能性があります。BTCがこの水準近辺で推移するなら、行使価格周辺の値動きはより安定するかもしれません。とはいえ、ビットコインが主要な水準を上にも下にも強くブレイクした場合、ヘッジ活動は値動きの規模を大きくする方向に働く可能性があります。
トレーダーが注目しているもの
トレーダーが注目している主な水準は7万5000ドルと8万ドルであり、大量のオプション満期は追加のボラティリティをもたらす可能性があります。
ビットコインの力強い急騰はすでにオプション市場を大きく変え、金曜の満期はBTCにとってもう一つの大きな試金石になる可能性があります。
ただし、オプションの満期はビットコインが一方向に必ず動くことを保証するものではありません。流動性、ポジショニング、より広範な経済ニュースなどによって、市場の反応は異なる可能性があります。