まだ分からないことがある、というのが、「プログラマブル・コンプライアンス」という言葉に対する率直な出発点です。具体性に乏しいまま、多くのRWA関連の提案で使われている言葉です。トークン化されたファンドやETFに関して、Duskのアプローチでは、コンプライアンスのロジック、譲渡制限、償還ルール、投資家数の上限を、事後に別個の事務手続きで強制するのではなく、スマートコントラクト層に直接組み込みます。この違いが重要なのは、従来のファンド管理では、取引が成立した後にコンプライアンスを手作業で照合することが多いためです。プログラマブル・コンプライアンスでは、取引そのものの時点でチェックを行います。正しく機能すれば、より確実な保証になりますが、機能しなければ重大な責任問題につながります。「自動的に強制される」状態と「気づかれないまま回避される」状態の間には、ほとんど余地がありません。問題は、ファンドの実際の構造、株式クラス、償還期間、法域ごとの適用除外といった複雑さに対応できるだけの柔軟性を、このロジックが備えているかどうかです。脆弱になってしまうのでは意味がありません。機能一覧を見るより、実際のファンドの立ち上げで実証されるのを見たいと思います。パイロットにとどまらず、認可を受けたファンドが実際に本番環境でこれを導入するかどうかに注目しています。

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