まとめ：連続12か月、毎月で契約収入（プロトコル収益）を生み出せている暗号プロジェクト。

仮想通貨の世界には物語が尽きませんが、実際に継続して収益を生み出せるプロジェクトは、そう多くありません。

直近12か月の「完了した自然月」を集計すると、以下のトークンを持つプロジェクトでは、毎月の契約収入がいずれもプラスでした：

第一グループ｜12か月の収入が1億米ドル超

$HYPE ｜Hyperliquid Perps
12か月：$7.39億
直近30日：$4517万
収益源：無期限先物取引の手数料

$PUMP ｜Pumpfun
12か月：$3.28億
直近30日：$3193万
収益源：発行、取引、トークン上場（卒業）手数料

$SKY ｜Sky Lending
12か月：$2.35億
直近30日：$1370万
収益源：借入利息と資産運用の利回り差

$AAVE ｜Aave V3
12か月：$1.15億
直近30日：$419万
収益源：借入、清算、フラッシュローン手数料

第二グループ｜12か月の収入 5,000万—1億米ドル
$JUP｜Jupiter コアプロダクト：≥ $9980万
$AERO｜Aerodrome Slipstream：$9974万
$LINK｜Chainlink ステーキング：$5806万
$CAKE｜PancakeSwap V3：$5783万

第三グループ｜12か月の収入 1,000万—5,000万米ドル
$ETHFI｜Etherfi ステーク：$4069万
$LDO｜Lido：$3897万
$RAY｜Raydium：$2601万
$PENDLE｜Pendle：$2253万
$GMX｜GMX：$1282万

第四グループ｜12か月の収入 1,000万米ドル未満
$ENA｜Ethena：$921万
$DYDX｜dYdX：$829万
$SPK｜SparkLend：$464万

ただ、契約収入があるからといって、トークンが必ずしも買う価値があるとは限りません。
本当に継続して調査するべきなのは、次の2つの問題です：
① トークン報酬（インセンティブ）を差し引いた後、どれだけ残るのか？
② これらの収益のうち、最終的にどれだけがトークン保有者へ伝わるのか？

たとえば、買い戻し、焼却、ステーキングの配分、あるいはその他の価値捕捉メカニズムです。
この観点から、現時点で私は重点的に注目しているのは：

$HYPE 、$PUMP 、$AAVE、$SKY 、$PENDLE、$GMX
それらのプロトコル収益とトークン価値のつながり（承接関係）の面で、相対的により深く研究する価値があるからです。