$PEOPLE$ADBE 市場の主流の感情は「ベンチマークに負ければ即“罪”」——過去半年の上昇はわずか7.1%に対し、S&P500は10.5%上昇。弱気派は「クレーティブ・ソフト需要は天井だ」と叫んでいます。しかし私は、これこそが典型的な“米株指数の歪み”によるトラップだと思います。S&P500の史上最高値は、主に7大巨頭のAIストーリーによって押し上げられています。一方で、ADBEのオプション市場のインプライド・ボラティリティは、約3年ぶりの5%パーセンタイルまで低下しており、「サプライズは一切ない」という企業決算の値付けを市場が行っていることを意味します。つまり、予想を上回る数字が出れば、激しいショートスクイーズ（踏み上げ）につながり得るのです。さらに重要なのは、過去の事例が示すことです。2022年、Adobeは同様の低い期待の下で、決算発表後わずか1日で12%急騰しました。現在の先物ポジションを見ると、機関投資家の資金は“裸の空売り”ではなく、プット・スプレッド（買い/売りの組み合わせ）でヘッジしていることが分かります。これは、プロの資金がソフトウェア株の崩壊を信じていないことを示しています。対照的に、Gemini Space Stationのような宇宙関連株が1日で急騰するのは、市場の流動性が過剰になっている“バブル”のシグナルです。S&P500が歴史的な高値に近づくほど、遅れている銘柄のほうがむしろ高い期待収益（オッズ）を持つ——そういうことが起き得ます。あなたはどう見ていますか？ぜひ意見をコメント欄で交流しましょう。