$DUSK に何度も戻ってきてしまいます。そして、単純な疑問があります。なぜ、規制対象資産をオンチェーンに載せることは、ほぼその他すべてをオンチェーンに載せることよりも難しいのでしょうか？

調べれば調べるほど、このパズルはトークン化そのもの以上に奥深いように思えます。
証券は、単に転送するものではありません。誰が保有でき、誰が受け取れるのか、どの情報を見える状態にすべきか、そしてそれらのルールが変わったときに何が起こるのかといった規則があります。

これまでの多くのアプローチは、それらの要素を別々に扱っているように見えました。つまり、資産のロジックの一部にするのではなく、資産の周りにコンプライアンスを「後付け」することが多かったのです。
そこで私が興味を持ち始めたのが Dusk です。
XSC と Phoenix では、機密性の高い保有情報はプライベートのままにしつつ、そうした制約の一部を取引そのものへ移し込む、という発想に見えます。

しかし、次の層について考えさせられます。
もしネットワークが適格性を証明でき、譲渡条件を執行し、さらにプライベートに決済できるのだとしたら、大きな課題は「連携（コーディネーション）」になってしまうのでしょうか？

発行体には市場が必要です。投資家には流動性が必要です。規制当局には可視性が必要です。そして、それらすべての主体が、同じインフラを使う理由を必要とします。

たぶん、本当の実験が始まるのはそこです。規制対象資産がオンチェーン上に存在できるかどうかではなく、十分な参加者が最終的にそこに集まって使うことを選ぶかどうかです。

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