Nvidia（NVDA）の決算は8月26日（水曜）に発表され、月曜日には株価が2.91%下落して208.48ドルとなりました。これは、決算発表前の7営業連続の下落セッションです。
スライドの見た目は奇妙です。予測市場では、このレポートの“ほぼ確実な上振れ”が見込まれているからです。しかし、資金フロー、オプション、ベッティングデータが示すのは別の答えです。トレーダーは結果そのものを恐れていません。恐れているのは、その先に起こることです。
大口資金がすべてのチップ株から離れている
最も明確な警告は、機関投資家の売買圧力の代理指標であるチャイキン・マネー・フロー（CMF）にあります。8月25日時点で、主要10銘柄すべての20日間CMFがマイナスで出ており、大口資金がそのセクターからこっそりと撤退している可能性を示唆しています。Nvidiaの決算直前に見られるセクター別の機関投資家の資金流出トレンドは、偶然ではありません。
さらにエヌビディアは表の下から2番目で-0.155。AMDの-0.149、TSMCの-0.06より弱く、エヌビディアは同グループをリードしています。そして7回連続の下落、2022年以来最長の負け続きが、このセクター全体に警戒感を広げました。
しかし、資金流出だけでは「トレーダーが下落を予想している」ことの証明にはなりません。オプション市場がそう示しています。
エヌビディアのオプショントレーダーは「クラッシュ保険」を買っている
バーチャートのデータによると、エヌビディアの出来高ベースのプット・コール比率は、8月12日の0.52から月曜の引けまでに0.65へ上昇しました。この比率は下落への賭け（プット）と上昇への賭け（コール）を比べるものなので、上昇はより多くの下方向の保険が求められていることを意味します。
一方で建玉比率は0.82前後で推移しており、ポジションは変わっていません。オプション市場は、決算後の7%の値動きを織り込んでおり、過去4四半期の平均である2.8%の上げ下げを大きく上回っています。
このヘッジは、ベッティングデータの隣にあるとより筋が通ります。そこでは、結果そのものが「確定したもの」として扱われています。
ポリマーケットは「強地合い（ビート）」はすでに決まったと言う
ポリマーケットのトレーダーは、エヌビディアが予想を上回る確率を97%と価格づけており、14連続の連勝（上振れ）を延ばしています。コンセンサスは売上高が約920億ドルで、経営陣の910億ドルのガイダンスを上回る水準です。これは、BeInCryptoが以前出した第2四半期の決算プレビューで報じられている内容とも一致します。
本当の意見の食い違いはデータセンターの売上高の数字です。850億ドル超の契約は、8月15日の1回の取引で55%から91%へ再評価され、その後火曜には79%まで落ち着きました。900億ドル超は23%で、5 0億ドル幅の中に収まる確率は半分以上残っています。
警戒の理由は歴史が説明しています。エヌビディアは直近4回の決算「上振れ」のたびに下落しており、下落幅は0.79%〜5.46%でした。
それでもウォール街は、何も変えていません。
ウォール街は一瞬たりとも目をそらさない
ティップランクスによると、上位27人のアナリスト全員がエヌビディアを「買い」と格付けしており、平均目標株価は304.13ドルです。これはおよそ46%の上昇余地を示唆しています。月曜だけでも4社が「買い」見通しを再確認しました。
キーバンクは330ドル、ロスブラットは325ドル、J.P.モルガンは280ドル、カントー・フィッツジェラルドは350ドルに設定し、バンク・オブ・アメリカが以前示した350ドルの目標株価を踏襲しました。
これとは対照的に、2008年の住宅バブル崩壊を予測した投資家マイケル・バーリーは、エヌビディアが円環状の資金調達の網を支えていると言います。平たく言えば、AI企業が互いの半導体発注を資金面で支えるため、需要が実態以上に強く見えることがあるのです。水曜の数字は、これらの見方のギャップを埋める必要があります。
水曜日に注目すべきエヌビディアの株価水準
日足チャートが罠を示しています。月曜の下落で、211.63ドルの0.382フィボナッチ・リトレースメントが割れました。さらに、8月14日以降、つまり新たなヘッジが組まれた同じ期間以降、売りの出来高も急増しています。
守るべきラインは201.59ドル、0.618のリトレースメントで、月曜の終値からわずか3%下、そして7%の織り込み移動の範囲内にしっかり収まっています。つまり、ここが「ずれ」、資金の流れ、そしてオプションデータが向けているポイントのように見えるのです。決算で上振れしてもなお。これを失うと194.45ドル、さらに185.35ドルの下限に到達します。
データセンターの数字が900億ドル超なら想定外となり、227.88ドルが再び視野に入るかもしれません。
エヌビディアの決算が出た後、201.59ドルが、オプション取引がすでに保険として支払っている下落局面から、236.46ドルの最高値に向けた再構築までのギャップを隔てています。
アナリストの見解：売り手は水曜を待っていません。出来高が増える中での7連続の赤い終値は、ヘッジというよりはディストリビューション（段階的な売り抜け）を示唆しています。レポートで、直近のサポートである206ドルのゾーンを下抜けると、半導体セクター全体で利益確定の動きが出る可能性が高いでしょう。