AIブームは企業の資本を消耗するにとどまらず、いまや米国の財政台帳全体にも影響を及ぼし始めている。

AIへの資本支出は、単なるテクノロジー業界の論点から、扱いにくいマクロの財政問題へと変化している。ここ2年ほど、米国のテック大手がデータセンターを狂気じみた勢いで拡張し、チップを大量に調達し、AIインフラに大規模に布石を打っている。現行の税制は資本支出の加速償却を後押ししており、企業が投資するほど短期の課税所得が圧縮され、その結果、企業の税収が下がるという直結した影響が生じている。

一方で、AIの大規模な建設には膨大な資金が必要で、テクノロジー企業が継続的に社債で資金調達する動きと、米国が抱える大量の国債の供給が重なり合うことで、さらに長期の資金コストへの圧力が強まっている。

ここに、明確なマクロの連鎖が形成されている。企業がAI投資を増やす――財政・税収が短期的に目減りする――長期債の利回りに下押し圧力がかかりつつ、上昇圧力が強まる。

AIは長期的に生産性を押し上げる可能性が確かにあるが、恩恵が実現される前に、巨額の資本支出がもたらす財政上の負担が先行して姿を見せている。今後の市場では、AIの売上を見ていくだけでなく、依然として高止まりする資金コストにもより重点を置くべきだ。

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