米国債の利回りが5.33%まで急騰し、核心的な矛盾は米国の財政の持続可能性が疑われている点にある。第3四半期の発行予定は7390億ドルで、さらにテック大手の債券発行が2200億ドル超の資金を吸収することも重なり、国債の供給が需要を上回っている。中東の紛争が原油価格を押し上げ、インフレ期待が再上昇し、FRBの政策見通しが不明瞭になっていることが、長期金利の上昇を同時に後押ししている。注目すべきは、2022年から2025年にかけて米国債利回りが2%から5%超へと上昇した一方で、金価格は150%超も上昇していることだ。8月18日に利率が急騰した当日、金価格は急上昇で4%となり、金がすでに信用のヘッジ手段になっていることを裏付けている。米国株については、フィラデルフィア半導体指数が週次で5.45%下落し、高評価のセクターに脆さが目立っている。提案：グロース株の比率を引き下げ、金・エネルギー・高配当資産を増配する。世界的な低金利時代が終わりを迎え、投資ロジックは『成長への崇拝』から『キャッシュフローこそ王様』へと転換が必要だ。$XAU
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