宇樹が上場後に連続下落、バリュエーションはどう値付けされる？
宇樹テクノロジーの上場局面のこの動きは、ハードテック銘柄の“仕掛け”パターンとして実に典型的だ（688836.SH）

初日は1100元まで急騰し、時価総額が4000億元超に跳ね上がった。これは、資本による身体性AIの熱狂に対する爆発的な反応であり、さらに上場初期は値幅制限がなく、流通株数が小さかったため、資金が押し上げると天井知らずで飛んでいった

1100元から600元近辺まで下げたのは一見すると半値以下だが、発行価格150元と比べれば依然として3倍以上。これは“崩壊”ではなく、市場が感情のバブルを吸収して、価格のアンカーを作り直している局面だ

現在の論点は、バリュエーションをどう業績と整合させるか
▶️業績の裏付けはあるが、シナリオがやや狭い
上半期の売上は11.5億元、純利益は2.7億元で、創出力（稼ぐ力）は強い。ただし現状の主力の買い手は研究機関や大学が中心で、産業や消費者向けの“真の大口量産”へ越えられるかは、まだ検証が必要だ

▶️バリュエーションは高水準、消化は成長率次第
下落後の時価総額で見ても、PERは依然として数百倍に達する。市場が支払っているのは、将来の想像力に対するプレミアムだ。もしその後の商業化受注の増速が追いつかなければ、過大評価の解消にはかなり長い時間がかかる

🤔今後の方向性予測
短期的には、株価は大方“もみ合いの底固め”に入るはずだ。浮動株が十分に入れ替わり、感情が理性的な状態に戻るのを待つ

中期では2つの指標に注目
1つ目は、自動車メーカーや物流の巨大企業から規模の大きい工業案件を獲得できるか。2つ目は、極限までのコスト管理能力によって、かつてのDJIのように業界の価格を切り崩し、規模の経済で高過ぎる評価を素早く埋め合わせられるか

投資家にとっては、初日の熱狂バブルを押しのけるのは良いことだ。評価が安全圏まで下がり、商業化の導入ペースが見えてきてからのほうが、より堅実にタイミングを取れる

DYOR
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