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最近の市場の取引ロジックは、実はとても明確です。

米国株は堅調を維持しており、資金は引き続きリスク資産へ流れています。背景にある理由は、企業の利益が突然爆発したからではなく、市場が「FRBには今後も利下げ余地がある」と信じているためです。

過去2年間、米国の最大の問題はインフレでした。

そして現在、市場が最も危険な局面はすでに過ぎたと考えています。インフレはまだ2%に戻っていないものの、許容できる範囲に収まってきたため、資金が今後の流動性環境を再評価し始めました。

また、直近でドル指数が弱含んでいるのも注目すべきサインです。

ドルが弱くなると、世界の資金需要の圧力が下がります。新興国、テック株、そして暗号資産は通常、その恩恵を受けやすいです。

一方で、米国債利回りは依然として高水準ですが、市場では恐慌的な売りが起きていません。

これは投資家が、米国の財政問題はあると見ているものの、短期的には市場の主題（メイン筋）にまで影響しないと考えていることを示しています。

暗号資産市場でも資金の構造が変化しています。

ビットコインが大きな上昇局面を終えた後、資金はイーサリアム、大型アルト、そしてホットな物語（テーマ）へと回り始めました。

これが、最近よく見かける「大きなビットコインは横ばいで、アルトが飛び出す」ような状況の理由でもあります。

ただし、リスクも蓄積しています。

市場はすでに、利下げ、ソフトランディング、そして企業利益の成長といった見通しを事前に織り込みました。

つまり、良いニュースは減っているのに、市場の期待はますます高まっているということです。

これからの注目ポイント：

▪️ PCE物価指数
▪️ ISM製造業PMI
▪️ 米国の非農業部門雇用者数
▪️ 米国失業率

データが引き続き減速するなら、利下げ期待はさらに強まります。

しかし、雇用が再び温まる、またはインフレが再燃するようなら、市場は一度、急速な再評価（リプライシング）に直面する可能性があります。

いまの市場は流動性が足りないのではなく、流動性が過剰すぎるのです。

みんなが上がると信じているときに、むしろ注目すべきは「誰が利益確定を始めるのか」です。

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