一日の終わりに言えば、利益成長はここ最近で最も速い──これがこの強気相場を正当化する核となるストーリーです。他のことはすべてノイズです。

しかし、そのノイズはますます大きくなっています：

• ベッセントが落ち着かせようとしても、債券市場はいまだに叫び続けている──10年物が4.7%
• イラン情勢の終結に関する有意義なアップデートがない
• アンソロピックのIPOが個人投資家に向けて投げ売りしそうな様子
• FRBメンバーが利上げについて真剣に議論
• 関税戦争が再び激化、相手はカナダ

そのほとんどは役に立ちませんが、増幅させているのは債券利回りだけです。

間もなく中間選挙があり、相応のボラティリティが加わります。しかし戦争が終わり、原油が下がり、インフレ期待が下がり、利回りも下がれば──焦点は再び利益（エグゼクティブ）に戻ります。

それまでの間、資本コストがどこへ向かっているのか、そしてそのコストが利益成長に対してどれほど高価になりそうなのかを市場が見極めようとするため、クレジット市場は騒がしい状態が続くでしょう。