トークン化の難しい部分は、その資産をオンチェーンに載せることではないかもしれません。発行後に起きることをすべて、つながった状態に保つことかもしれないのです。
それが、@Dusk のネイティブ発行アプローチをより詳しく見ようと思った理由です。
トークン化は、既存の有価証券をオンチェーン上で表す仕組みを作れます。ネイティブ発行はさらに踏み込みます。機関・取引の場・規制体制がそれを許すなら、資産のライフサイクルのより多くを、同じインフラ上で運用できるようになるのです。
トークンそのものを超えて考えてみてください：
発行 → 所有 → 移転 → コーポレートアクション → 決済
明らかな前提は、このライフサイクルのより多くをオンチェーンに移すことで、運用上の複雑さが減るはずだということです。
しかし別の可能性もあります。複雑さは本当に消えるのか、それとも、オンチェーンとオフチェーン要件の間で整合を取るためのコンプライアンス・ロジックへと単に移動するだけなのか。
私が最も興味を惹かれるのは、その部分です。
ネイティブ発行は「資産をオンチェーン上に存在させられるか」で実証されるものではありません。オンチェーン上でどれほどライフサイクルを首尾一貫した状態に保てるか、そして、オフチェーンでなお行う必要があるすべてのことをめぐって新たな照合作業（リコンシリエーション）の問題を生み出さないかで検証されます。
規制対象の資産が、トークン化から“実際に”オンチェーン上で運用される段階へ移る際、その境界を注意深く見ていきたいと思います。
@Dusk $DUSK #dusk $VELVET $DEXE