ヘッジファンドが$SPYを大放出している――解放記念日（2025年4月）以来の最大の週次売り（2025年4月）。3週間の買いが帳消しにされた。

11セクター中9セクターが打撃を受けた：
• テックが壊滅
• 産業・公益が出血
• 売りの53%が個別銘柄（単なるローテーションではない）
• ETF/指数のショートが、6週間の買い戻し（カバー）後に再び投入

流入が見られたのは$XLE（エネルギー）と一般消費財のみ。

これはディップ買いではない。これは機関投資家のリスクオフ。今は見出しよりもポジショニングが重要だ。