付鹏最新の見解では、AIの物語の論理は「金を燃やして拡張することへの報酬」から「資本の消耗を罰すること」へと切り替わっており、市場の資本支出をめぐる軍拡競争への高ぶりは明らかに冷めている。彼は、米国株でそれまで行われていたグーグルのフリーキャッシュフローがマイナスになることに対する罰則、そして資金がアップルへ向かったことが、この切り替えの典型的な表れだと述べている。

現在、中国のインターネット大手の間でも同様の状況が見られる。アリババでは四半期の資本支出が大幅に増加し、フリーキャッシュフローが連続して純流出となっている。さらに巨額の増資（配当）や転換社債による資金調達が重なり、市場では株主へのリターンが希薄化されたと受け止められている。観察の観点としては、マイケル・バリーがアリババを減持または全売却し、京東へ移ったことは、グーグルからアップルへの切り替えとロジックが似ている――市場は、バランスシートの拡張が相対的に抑制され、フリーキャッシュフローが過度に消耗されず、かつ自社株買いの確実性がより高い資産を好む傾向にある。

市場観察のみであり、投資助言ではない。

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