gm. 今日はAaveのチャートを確認するつもりはなかったんだ。ただ古い通知を片付けていたら、ある見出しが指先を止めた。

$AAVE V4 が預金額（デポジット）で6億ドルを突破した。つい最近まで2.5億ドルを誇っていたのと比べて倍以上だ。これはポイントを追いかけるだけの“農家”需要じゃなく、ちゃんとした利用実態。そしてだからこそ、機関投資家がプロトコルを嗅ぎ回っている。

でも同じ週にイーサリアムが1日で18%も急騰（急落ではなく上昇）した一方で、crypto.newsはもっと嫌な話を掘り起こしている。Aaveの総負債の半分は、全体のわずか9%のポジションに集中しているというのだ。つまり、たった数頭の“クジラ”が、どれかが誤って清算（リキッド）されるだけで、市場全体を動かし得る。

すでに小規模では同じことが起きていたのを見ただろう。BTCSは、Aaveの8.2M（820万ドル）の負債を解消するためにETHを売らなければならなかった。その結果、手元に残った現金はわずか31.7万ドル。風向きが悪いときに“健全なプロトコル”がどう見えるか、まさにそれだ。

今週の価格は62.61%上昇で、預金のチャートも成長を示している。集中（コンセントレーション）のチャートは、次の“本格的な”ETHの下落局面で、Aaveがこれまでこの規模では試されたことのない何かが試されることを示唆している。

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